商业银行正式进入金融期货市场,国债发展进入新阶段

近日,我国金融衍生品市场发展又迈上了一个新台阶。

4月10日,商业银行参与国债期货业务启动活动在上海举行。当日,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,中国建设银行和交通银行成为首批入市机构。中国工商银行、中国银行、交通银行与中国金融期货交易所(以下简称:“中金所”)签订会员协议,成为其首批非期货公司会员。截至目前,中金所会员上升至150家,其中,期货公司全面结算会员27家、交易结算会员89家、交易会员31家,非期货公司交易结算会员3家。

国债发展进入新阶段!商业银行正式进入金融期货市场!

自此,标志着我国商业银行正式进入中国金融期货市场。

一、历经10年发展

2019年末,中国国债余额为99万亿元,位列全球第二位。今年受新冠肺炎疫情影响,全球金融市场剧烈波动,风险显著放大。在此背景下,一季度国债期货市场累计成交仍高达482.53万手,季末持仓为14.14万手,分别同比增长了72.50%和68.27%。

商业银行正式进入金融期货市场,国债发展进入新阶段

中金所作为国债期货交易的运行市场,是发行国债价格的平台。商业银行、保险资金作为我国国债市场重要的参与主体和最大持有者,约占银行间债券市场托管总量的70%。然而,此前商业银行却无法参与国债期货的市场交易。在中金所金融期货推出初期,商业银行进入金融期货交易所就是一个重要的议题。

商业银行正式进入金融期货市场,国债发展进入新阶段

历经10年,这个问题终于得以解决,不仅是我国金融市场的重要突破,也标志着银行债券市场与证券市场迈出了跨市场融合的步伐。

2月21日,经国务院同意,证监会、财政部、人民银行、银保监会联合发布《关于商业银行、保险机构参与中国金融期货交易所期货交易的公告》,允许商业银行、保险机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下,分批推进参与中金所国债期货交易。五大国有银行作为首批试点机构。

3月1日,中金所修订《中国金融期货交易所会员管理办法》《中国金融期货交易所交易细则》等业务规则,为银行入市交易奠定了基础。

4月10日,中国工商银行、中国银行、交通银行3家国有大行在入市首日进行了相关交易。

二、有机联动的多方意义

此次商业银行获得了进入国债期货市场的“入场券”,这对于国债期货市场、国债现货市场以及商业银行自身而言都具有积极而重要的意义。

对于国债期货市场而言,作为国债现券市场最大投资者的商业银行,不再缺席国债期货交易,有助于进一步完善国债期货市场投资者结构,促进债券期货、现货市场的投资者主体更加匹配。国债期货市场交易对手的增加,有助于实现交易需求互补,进一步增强市场的流动性和深度。

国债发展进入新阶段!商业银行正式进入金融期货市场!

对于国债现货市场而言,随着商业银行和保险资金这些重要机构投资者入市,国债市场流动性和定价效率有望进一步提升,进而健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。中国银行全球市场部总经理王卫东认为,国债期货市场和现货市场的有机联动和融合发展,既能增强不同类别国债的流动性,也能促进国债收益率曲线进一步完善,优化基准利率形成机制,推进我国利率市场化改革进程。

对于商业银行而言,其参与国债期货市场后就相当于多了一个利率风险管理工具。今后,我国商业银行可运用国债期货管理利率风险,有助于增强金融市场的韧性和活力,防范和化解市场风险。利率是最重要的金融市场价格,而国债期货是利率发现和管理利率风险的重要工具,也是我国金融市场重要的组成部分。随着我国利率市场化改革的深入推进,商业银行在国债承销、债券交易、资产负债管理等方面面临着利率风险,规避利率风险的需求日渐强烈。

国债发展进入新阶段!商业银行正式进入金融期货市场!

王卫东看来,银行自身参与国债期货市场,不仅有效丰富了商业银行自身管理利率风险的工具箱,而且也有助于银行盘活自身持有的大量国债现货,提升投资管理效率。交通银行金融市场业务中心总裁乔宏军认为,商业银行参与国债期货市场能够有效提升商业银行自身利率风险管理能力和资产负债管理水平。

三、助力金融领域进一步开放

商业银行参与国债期货市场的意义远不止此。立足整个金融市场,股市、债市、汇市是金融市场的三大组成部分,商业银行的正式参与是进一步深化金融领域改革、进一步对外开放的重要一环。

厦门大学经济学院和王亚南经济研究院教授韩乾认为,商业银行、保险资金参与国债期货交易将促进国债现货的合理定价和市场发展,并通过国债利率的基准作用和利率传导机制,提高整个债券市场的运行质量。而流动性好、运行稳定的国债期现货市场将提高我国国债对境外机构投资者的吸引力,提升这些机构持有以人民币计价的中国债券的意愿,有效推动人民币国际化进程。

由于国债期货属于衍生品交易,对参与机构还是存在一定的风险和挑战。本次获批试点银行在参与国债期货时也秉持了审慎态度。相信在稳扎稳打的发展下,随着入市机构不断提高内部风险控制,完善相关配套制度,加强技术系统准备,培养专业人才,明确业务操作流程,我国金融市场在不久的将来会得到飞跃式发展!

【完】

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